《巴菲特的估值逻辑：20个投资案例深入复盘》第二部分 中期（1967～1988年）
1967～1988年，沃伦·巴菲特逐渐放弃了自己的投资合伙企业，开 始带领伯克希尔–哈撒韦公司做投资，并将其作为自己的投资载体。此 期，他开始更多地投资非上市企业，不仅在保险行业和区域银行逐渐积 累自己的资产池，而且，在诸如内布拉斯加家具卖场和喜诗糖果等还获 得了控股权。我们也观察到巴菲特投资风格的逐步改变：从投资资产价 值大于交易价格的标的，转变到在决策投资时更多地考虑定性因素。
1967～1988年，整个经济环境比较复杂。
在20世纪60年代末，证券市场牛气冲天，指数高企，几乎没有什么 有价值的投资机会。就是这种市场环境，促使巴菲特在1968年关闭了自 己的投资合伙企业。1969年，证券市场最终爆发了首次崩盘，随后持续 多年发生了一系列市场暴跌事件！20世纪70年代成为证券市场最为难熬 的时期，期末的标普500指数跌回最初的水平。这期间还有两次主要的 经济衰退，一次发生于1974年，还包括了现代证券史最大的崩盘事件之 一，另一次是1979年。20世纪70年代后期通货膨胀开始失控，期末利率 攀至15%！
20世纪80年代，由于保罗·沃尔克（Paul Volker）所执行的政策，通 胀的势头得到了控制。随后，公司债繁荣、垃圾债崛起、并购盛行。此 时，大型蓝筹公司也没有了安全感，因为出现了像伊万·波斯基（Ivan Boseky）这样的搅局者。不过，在1982年短暂的经济下行之后，出现了 一个较长的经济繁荣期和金融市场的稳定期，一直到2000年。
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