《股票魔法师：纵横天下股市的奥秘》第7章 7.6 不是所有的惊喜都生来平等
不是所有的惊喜都是真的惊喜。有时一个公司会击败公认的数字：比如XYZ公布的每股净利润为1.23美元，而华尔街的预测值为1.2美元。尽管这是个0.03美元的正面惊喜，但不要被这过多的迷惑。新闻经常会说某公司公布的利润高于预期，这没有什么新意。公司表现超预期的次数一般高于未超过的次数。这是因为管理层会小心地用他们公布出的语句引导预期，确保分析师们的预测略低于公司能实现的利润。同时，这也部分归因于分析师们的羊群效应，他们不想让自己的预测与同行的平均水平相差太多。
分析师们通常很保守地估计净利润。因为市场喜欢正面的惊喜，同时华尔街公司的业务是将股票卖出去。当分析师在做预测的时候，激进的预测对他们没有任何额外的好处。如果大多数分析师的每股净利润预测在，比如说，0.25到0.3美元之间，并且大多数人认为是0.27美元，谁会愿意打破这种默契，将预测定格在0.4美元？那样，即使是0.35美元每股的净利润也会让市场失望，股票可能因此遭到打压，最后分析师可能因此丢掉自己的工作。在合理范围内预测得尽量保守和安全会让所有人高兴，特别是那些打败了预期的公司。尽管表面上公司看起来很好，但不要真的认为XYZ公司出现了惊喜。需要看到支持公司击败预期的重要事件才行。
几年前，关注华尔街的“耳语数字”非常盛行，这是一个比公布的预期和共识更现实准确的影子数字。耳语数字之所以存在，正是因为公司管理层可以合法地在一个封闭的小圈子内分享信息。那些在圈子中的分析师可以将这些信息传递给他们最大的客户。
2002年颁布的“萨班斯－奥克斯利法案”使用了更加严格的条款，严格禁止公司散布消息，并对违法者加大了处罚力度。这时耳语数字才逐渐退出市场。在2000年8月，证券交易委员会使用了公平披露条款，强调了非公开信息的披露方式。总之，法规中表述如果公司对特定人群，例如证券分析师，公布了某个特定信息，它也必须向公众披露该信息。这些法规旨在促进“完全和公平的信息披露”。
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