《股票魔法师：纵横天下股市的奥秘》第4章 4.11 寻找价值投资机会
1987年，梵高的一幅画“鸢尾花”卖出了4900万美元的高价，打破了世界艺术史的纪录。这幅画的交易价格比之前预期的高出了一倍多。拍卖过程也同样打破了纪录：竞拍价格在两分钟之内就从起拍价1500万美元一路上涨到最终成交价。
分析师和投资者一直持续不断地寻找那些内在价值超过目前市场价格的股票。这类诉求一般被归结成比较股价和净利润。因为交易价是净利润的65倍就认为股票被高估了，犯的错误就如因其成本只有40几美分而认为梵高那4900万美元的画被高估了。梵高画的价格与其内在价值无关；画的价格是根据人们对这独一无二的、需求很大的艺术品未来价格走势的预期。
华尔街常常使用两种测度衡量股票价值。一种方法是将股票与其所在行业或整个市场（例如：S&P500指数）的平均市盈率相比较。但这种方法常常导致错误的结果：落后的股票估值较低，而行业领先的股票估值较高。行业中的领头羊股价一般较高一些，但从长期回报看，由于它能够带来更高的回报，其价格实际上是被低估的。
另一种方法是将公司股票市盈率与其某时段的历史数据相比。如果现在的P/E值与历史时期相比达到了低点，那么它一定被低估了。股票看起来便宜了，但市场给其更低的P/E值一定有其道理；最终，现在的“折扣”可能是“崩溃”的前奏。
如果明天你买的一只股票价格较购买时下跌了25%，你会因其市盈率低于行业平均值而感觉更好么？当然不会。你应该问自己：卖家是不是知道了什么我不知道的信息？股票每天都要适应新的环境，但很多投资者仍旧持有价格下跌的股票，因为他们认为这只股票价格较低。有些顾问甚至会告诉你卖掉赚钱的股票，并为这些价格下跌的股票加仓。与此同时，他的价格仍在下跌，你仍在不断损失金钱。
有些优秀的价值投资者在2007年开始的熊市中损失了60%。他们之前信奉并表现良好的“购买并持有”好公司股票的策略为他们带来各种非议，带来巨额的损失。2008年，整个市场都在经历巨大的损失，“价值线（几何平均）”下跌了48.7%。道琼斯指数在那年也下跌了34%。表现最差的那类价值线已经很低了，下跌了66.9%；价格对净资本比值（P/B值、市净率）下跌了68.8，市盈率下跌了70.9%。归根结底：价值投资没法保护你。
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