《祖鲁法则：如何选择成长股》第15章 15.1选择周期性股票的参考指标
在选择一只周期性股票之前，挑选一个应当得到复苏的行业，很可能是一个更好的主意。第二步是挑选看起来特别有吸引力的一家或多家公司。行业里最大的公司很可能最安全。那些较小的公司通常能提供最大的百分比收益，但是它们失败的可能性也要大得多。
彼得·林奇说过，当考虑是否要买入股票，比如一家领先的铜生产商时，他更喜欢听取一名知道铜的价格正在如何变动的管道工的意见，而不是一名认为这些股票值得购买，因为它们看起来很便宜的工商管理硕士的意见。实际上，一只周期性股票的市盈率倍数越低，购买它就越危险——看起来很便宜的一只股票，事实上有可能真的非常贵。非常高的市盈率倍数，通常表明已经到达这轮周期的谷底，而极低的市盈率倍数有可能是一种警告，表明已经接近于上升趋势的末尾。
相对强度
当投资周期性股票时，你会希望该行业以及你在其中所选择的公司被悲观失望所包围。市盈率或许非常高，但是消息面（newsflow）有可能正在开始转向乐观，并且这些股票的相对强度有可能正在开始重新攀升。假如这一切正在发生，咬紧牙关，紧握这只股票常常是值得的。
现金状况
还有需要考虑的另外一个非常重要的基本因素，即该公司资产负债表的实力。大量的现金结余显然可以让人非常安心，正如强劲现金流所起的作用一样。然而，即使该公司拥有大量的借款，假定消息面确实正转向乐观，它有可能还是很正常。或许有必要发行一次股票，但是至少该公司能够生存下来。
假如你在交易环境仍然在恶化，或者至多是不变的情况下，买入了一只复苏股票，这时候你就真的需要担心公司的现金不足。我不推荐这一方法，但是某些投资者通过尝试恰好在经济周期的底部进行投资，来争取获得一个真正大的收益。假如你决定以这种方式投资周期性股票，我建议你至少要确信，该公司的资产负债表实力较强。这将会给你更长的时间，来证明你的决定是对的。
其他财务统计数据
对于周期性股票，市净率总是很有趣。公司的净资产是推动复苏的原材料。显然，任何相对其账面价值大幅溢价的公司，比起相对其账面价值大幅折价的一家公司，吸引力要小得多。
类似地，非常低的一个股价与销售额比率，可以极好地表明当该行业再次回暖，并且利润率开始上升时，公司未来复苏的余地究竟如何。出于这一原因，试着确定该行业正常的最高利润率，并且将它们与公司现在的利润率水平进行比较，总是值得一做的事情。
尽管英国钢铁公司在1995年3月的关键统计数据非常有吸引力，股利收益率为5.99%，市盈率仅仅为6.74倍，净现金结余，股价与销售额比率为0.76，良好的现金流状况，并且其股价低于账面价值，但其第二年的相对强度数据表现较差。在1996年3月，预计该年的每股收益将会下降，因此未来的消息面很可能转为悲观。即使拥有如此吸引人的基本面，英国钢铁公司的股票只适合勇敢的投资者。
公司消息面
我已经几次提到“公司消息面”这个神奇的词语。它不仅仅是指有关公司利润和股利的公告，还包括诸如正在出售或关闭的工厂、重大裁员、可靠的大订单、新董事的任命之类的项目。对一家公司来说，一名新首席执行官的上任，常常有可能是一个重大的转折点：阿斯达集团的阿奇·诺曼，格拉纳达集团的格里·鲁宾逊，以及莱克斯特公司的沃尔夫森勋爵（LordWolfson）和戴维·琼斯（DavidJones），以上仅仅列出了几个例子。然而，公司面消息并不一定要如此引人注目，它只需要变得越来越乐观。对股票价格产生主要影响的，是消息面的趋势。
‖董事们的购买‖
和平时一样，大批董事买入数量可观的公司股票，是非常令人振奋的一件事情。对周期性股票而言，这种情况可能比平常更能成为支撑股价的一大因素。用交易术语来说，假如该公司的股价恰好在其最低点，总的看来它就有失败的风险。在这种情况下，董事们不仅会失去他们的工作，还会损失他们已经投资在公司股份中的资本。在公司股票有下跌风险时，通过买入更多的股份，表明他们的确对公司的彻底复苏非常有信心。
〓投资大揭秘〓
1.一项时机适宜的周期性股票投资，所需要的因素如下：
1）利率下降的第二年或者随后的年份，看起来是比利率下降的第一年更好的时机。
2）英镑应当正在上涨。
3）利率下降的最后一年是最佳的时机。假如非石油国内生产总值增长上升到4%或更高的水平，很可能第二年的利率将会上升。
2.不要盲目购买周期性股票。试着找到某个业内人士，或者是非常了解该行业的人士。尽可能多地阅读有关该行业的一般信息。
3.对于低市盈率倍数，要谨慎对待。它们有可能暗示着公司面临着一些麻烦。
4.只要来自该公司的消息正在开始转变，即使这种转变的幅度非常小，也不要害怕高市盈率倍数。未来消息面的趋势，将会是影响该股票价格的主要因素。
5.拥有强劲现金状况，或者现金状况正在迅速改善的公司更可取。
6.相对账面价值大幅折价，以及较低的股价与销售额比率，或许是令人鼓舞的迹象，表明公司未来有复苏的余地。
7.仔细观察股票的相对强度。假如它正在开始转为正值，这通常是极好的一个迹象，尤其是经历了一次重大的衰退，并且长时期在较低价位盘整之后。
8.和平常一样，大批的董事买入公司的股票，是一个非常令人振奋的信号。
9.假如所有的因素都得到满足，在付款买入你所选择的股票时不要犹豫。
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