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《祖鲁法则:如何选择成长股》第13章 13.2 牛市和熊市的特征

关于牛市和熊市,有一些需要说明的观点:

1.牛市持续的时间要比熊市长,但是在剧烈的熊市中,大量的资金有可能在极短的时间内损失掉。例如,在1973-1975年,英国股票市场价值的75%都蒸发了。

2.在牛市的一次重大调整和小型熊市的一次重大调整之间,并不存在真正的区别。纯粹的技术分析者会认为,在1987年的大崩盘之后,市场已经恢复,并且超过了其以前的高点,表明牛市仍然完好无损,而1987年所发生的事件,仅仅是一次重大的调整。

一次重大的熊市则不同——持续至少9个月的一段很久的时期,并且有些时候时间长达2~3年,在这段时期看跌的情况盛行,而投资者则希望自己身处别的什么地方。

3.在20世纪80年代,全球市场似乎在同步变动。在1987年大崩盘之后的那些日子里,华尔街某天下午的暴跌,将会在第二天对东京市场产生冲击,而这又会接着降低次日早晨伦敦市场的开盘价。但是不到5年之后,日本股市的市值减少了超过一半,而华尔街和伦敦市场都达到了空前的高点。

在最终的分析中,没有哪个主要的国家能够孤立地获得成功。假如世界经济陷入深度衰退,每个主要的股票市场无疑都将受到影响。然而在今天看起来,个别的一些股票市场确实有更大的上涨空间,即使全世界其他的主要市场正处于下跌的趋势之中。

4.牛市和熊市都包括几个不同的阶段。在熊市的开始,通常会有一次暴跌,在这一过程中,经济状况仍然较为乐观。随后经济状况开始恶化,但是市场出现了超卖。接着有一次大反弹,这次反弹非常有力,足以使大多数的投资者相信市场已经触底。接着,经济新闻变得很可怕,投资者陷入恐慌,并且愿意以任何价格卖出。当螺旋式下跌自动推进时,市场急剧下跌。最后的这个阶段仅仅是结束,并且已经准备好作为下一次牛市的出发点,在这个时候,投资者放弃了对未来的所有希望。第一个积极的信号,将会是股票价格不再会因为坏消息而下跌。

任何有关熊市的论述,都会让人觉得沮丧和害怕。然而对投资者而言,定期感受到恐惧很重要,只要能迫使他们审视自己的投资组合,并且剔除掉任何可疑或投机性的股票。这将会改善他们的流动性,提高其投资组合的质量,并且使他们能够经受住暴风雨的洗礼。当前景看起来更加光明的时候,他们余下的精选股票,将会成为那些最快从废墟中崛起的股票中的一部分。

〓投资大揭秘〓

1.仅仅将不会突然需要的“耐心资金”用于投资。

2.在留有安全边际的情况下,系统地买入股票并长期持有。而且,对股票的选择远比时机更为重要。

3.有一些迹象或许能帮助你察觉到何时市场将转而下行。本章详细列出了这些迹象。

4.假如市场前景看起来确实很糟糕,并且在你的耐心资金中,投资的比重正让你睡不着觉,那么你应当将投资减少到能让你睡着的水平。然而,你可能会轻易犯错,因为牛市常常是在忧虑之中上行,所以不要将你的长期投资减少到你耐心资金的50%以下。

当你卖出股票时,选择那些具有最高的市盈率相对盈利增长比率的股票,以及最不能满足你所有投资标准的那些股票。以这种方法,你可以改善你的流动性,并且降低你投资组合的平均市盈率相对盈利增长比率,这反过来又将增加你的安全边际。

5.估波指标是表明牛市即将来临的最可靠的信号之一。


[1] 原文是the king has no clothes,作者在这里用了童话中“国王没有穿衣服”的故事情节作为隐喻,表明现在这些人指出了事实真相,而以前大家认为科技股很有潜力的看法都是错误的。——译者注

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