《祖鲁法则：如何选择成长股》第13章 13.2 牛市和熊市的特征
关于牛市和熊市，有一些需要说明的观点：
1.牛市持续的时间要比熊市长，但是在剧烈的熊市中，大量的资金有可能在极短的时间内损失掉。例如，在1973-1975年，英国股票市场价值的75%都蒸发了。
2.在牛市的一次重大调整和小型熊市的一次重大调整之间，并不存在真正的区别。纯粹的技术分析者会认为，在1987年的大崩盘之后，市场已经恢复，并且超过了其以前的高点，表明牛市仍然完好无损，而1987年所发生的事件，仅仅是一次重大的调整。
一次重大的熊市则不同——持续至少9个月的一段很久的时期，并且有些时候时间长达2~3年，在这段时期看跌的情况盛行，而投资者则希望自己身处别的什么地方。
3.在20世纪80年代，全球市场似乎在同步变动。在1987年大崩盘之后的那些日子里，华尔街某天下午的暴跌，将会在第二天对东京市场产生冲击，而这又会接着降低次日早晨伦敦市场的开盘价。但是不到5年之后，日本股市的市值减少了超过一半，而华尔街和伦敦市场都达到了空前的高点。
在最终的分析中，没有哪个主要的国家能够孤立地获得成功。假如世界经济陷入深度衰退，每个主要的股票市场无疑都将受到影响。然而在今天看起来，个别的一些股票市场确实有更大的上涨空间，即使全世界其他的主要市场正处于下跌的趋势之中。
4.牛市和熊市都包括几个不同的阶段。在熊市的开始，通常会有一次暴跌，在这一过程中，经济状况仍然较为乐观。随后经济状况开始恶化，但是市场出现了超卖。接着有一次大反弹，这次反弹非常有力，足以使大多数的投资者相信市场已经触底。接着，经济新闻变得很可怕，投资者陷入恐慌，并且愿意以任何价格卖出。当螺旋式下跌自动推进时，市场急剧下跌。最后的这个阶段仅仅是结束，并且已经准备好作为下一次牛市的出发点，在这个时候，投资者放弃了对未来的所有希望。第一个积极的信号，将会是股票价格不再会因为坏消息而下跌。
任何有关熊市的论述，都会让人觉得沮丧和害怕。然而对投资者而言，定期感受到恐惧很重要，只要能迫使他们审视自己的投资组合，并且剔除掉任何可疑或投机性的股票。这将会改善他们的流动性，提高其投资组合的质量，并且使他们能够经受住暴风雨的洗礼。当前景看起来更加光明的时候，他们余下的精选股票，将会成为那些最快从废墟中崛起的股票中的一部分。
〓投资大揭秘〓
1.仅仅将不会突然需要的“耐心资金”用于投资。
2.在留有安全边际的情况下，系统地买入股票并长期持有。而且，对股票的选择远比时机更为重要。
3.有一些迹象或许能帮助你察觉到何时市场将转而下行。本章详细列出了这些迹象。
4.假如市场前景看起来确实很糟糕，并且在你的耐心资金中，投资的比重正让你睡不着觉，那么你应当将投资减少到能让你睡着的水平。然而，你可能会轻易犯错，因为牛市常常是在忧虑之中上行，所以不要将你的长期投资减少到你耐心资金的50%以下。
当你卖出股票时，选择那些具有最高的市盈率相对盈利增长比率的股票，以及最不能满足你所有投资标准的那些股票。以这种方法，你可以改善你的流动性，并且降低你投资组合的平均市盈率相对盈利增长比率，这反过来又将增加你的安全边际。
5.估波指标是表明牛市即将来临的最可靠的信号之一。
[1] 原文是the king has no clothes，作者在这里用了童话中“国王没有穿衣服”的故事情节作为隐喻，表明现在这些人指出了事实真相，而以前大家认为科技股很有潜力的看法都是错误的。——译者注
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