《祖鲁法则：如何选择成长股》第10章 10.5 新变化可称为额外优势
“某样新东西”或许常常是购买一家公司股票的一个好理由。讨论中的某样东西，通常可以归为四类：
1.新的管理；
2.新的技术或新的产品；
3.该行业整体所发生的新事件，包括新的立法；
4.新的收购。
新的管理已经在本书的第6章中，标题为首席执行官变动的部分探讨过。
新的产品或新的技术，佩森公司革命性的掌上电脑可以很好地阐释这一点，这一产品帮助改变了该公司。1992年，我首次在《星期天金融邮报》上以100便士的价位推荐该股票，当时该公司的新电脑仍然有一些令人担忧的暂时困难。在那时很明显，假如这些问题能够得到解决，公司的前景将会一片光明。到了1996年5月，这些问题已经成为了一个遥远的记忆，而佩森公司的股票达到了1300便士。
在1995年5月的市盈率相对盈利增长比率表格中，REFS的订阅者会注意到佩森公司，当时该公司的管理层已经开始证明自己的实力，并且该股票的价格为323便士，其市盈率相对盈利增长比率则等于0.64。在那时他们可能已经购买了该公司的股票，它们具有相对的安全性，并且获得了极为可观的收益。假定你是正确的，在管理层能否解决主要的问题上面投机，显然比在管理层已经做到这些的时候投资，回报要多得多。然而假如你是错误的，你可能会损失你大部分的资金。
像记忆体（Memory）这样的一家公司，由于它拥有修理计算机芯片的技术，未来有望获得巨大的利润，但是这一切还有待兑现。本书所强调的是至少拥有4年持续的每股收益增长率记录的成长型公司，而不管是历史上已经实现的增长，还是预计的增长，或者是这两种情况的结合。遵循这种方法的投资者，对成功机会微乎其微的股票不感兴趣，他们将会一直等待以快速增长的每股收益所表现出的证据。尽管采取这种方法，会错失在早期的某一赌注所能获得的巨大收益，但是通常还是有足够的时间，在后面的阶段获利。
某一行业内的新事件，包括在北海发现石油、与电视许可证相关的法律的变化，某一行业一个主要竞争对手的垮台，或者是英吉利海峡隧道的开通等各种各样的事件。与爱尔兰共和军（IRA）的停战协定，显然有利于伦敦的餐馆和酒店，而与之相反，石油价格的一次较大幅度的上涨，将会对航空公司的利润产生不利影响。
新的收购也会对股票产生重大的影响。汉森公司对帝国烟草公司（Imperial Tobacco）的收购，提高了汉森公司的地位，让它一夜之间成为英国工业的一个重要组成部分。就更小的规模来看，华沙尔公司（Wassall）在美国收购通用电缆公司（General Cable），就是一次大胆并且有吸引力的收购，当潜能开始释放出来时，它对华沙尔公司的股票价格产生了重大影响。
对于任何通过股份交换来实现的收购活动，要考虑的重要一点是，每股收益可能会稀释，并且要考虑投放到市场上的额外股份所产生的影响。有时候，市场可能要花费很长的一段时间，才能吸收股本的一次大幅增加。
任何收购都有一个极为重要的特征，即它应当能提高收益，至少在长期来看是如此。市场并不喜欢削减收益的收购，正如法内尔电子公司（Farnell Electronics）的例子所说明的一样，当时它以高出自己许多倍的市盈率，收购了美国的拍得丽公司（Premier）。法内尔电子公司或许仍然能证明，从长期来看，这次收购将能提高收益，但是管理层面临着一项艰巨的任务，并且他们还要做大量的工作，才能弥补股票发行所造成的每股收益的稀释。
在我看来，最好的收购类型，应该是零散型产业（fragmented industries）[2]中的那些规模较小，并且利润很高，不会引人注意的收购。我心中像Photobition这样的一些公司，每年都会进行三四次对竞争性企业的收购。它常常会将这些企业的营业额吸收到自己的业务之中，廉价出售财产，并节省大部分的日常管理费用。这一类的收购常常不引人注意，但是累积起来，它们可能会对公司未来的每股收益增长率产生极为重要的影响。
总之，“某样新东西”本身并不是购买某只股票的一个理由。公司的基本层面一定要合适，但是假如它们满足了这些条件，某样新东西就有可能成为极具吸引力的额外优势，并且常常会成为每股收益有望迅速增长的原因。
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