《祖鲁法则：如何选择成长股》作者是20世纪英国股票投资领域最杰出的投资大师吉姆·斯莱特。《祖鲁法则》是吉姆·斯莱特写给私人投资者的选股秘笈。 《祖鲁法则：如何选择成长股》是投资界失落的致富经典，“英国股神”倾情奉献毕生的投资心得。吉姆·斯莱特用“祖鲁法则”命名自己的投资理念，旨在强调在投资市场居于弱势的散户，必须向19世纪曾经以小搏大的祖鲁族学习，集中火力在…

由此可见，在周期性最强的行业，比如说建筑业、建材业、造纸业、包装印刷业以及机械工业，卓越的成长型公司很少。汽车经销商以及钢铁制造商也处于经济的第一线，而当利率上升时，它们通常也位于最早受到损害的公司之列。在某些情况下，它们在大萧条中的损失是如此巨大，以至在下一次繁荣到来之前，连生存都是个问题。 在寻找成长股时，我最喜欢的行业是制药业、医疗保健业、传媒业、支持…

“成长”一词是用来描述那些每年都有能力以高于市场平均水平的速度，来增加其每股收益的那些公司的股票。尽管成长型企业会频繁地进行并购，然而是否具备内在有机增长的能力，正是辨别卓越的成长型公司的特征要素。每股收益的增长和股票价格的增长往往联系在一起，就像难以辨认的双胞胎那样。 当然，成长股的每股收益有时也会有所下降，因为在一定程度上，所有的公司都具有周期性。即使是…

安妮·塞贝尔（Anne Scheiber）的故事也可以鼓舞成长股投资者。1944年，安妮从美国国税局（US Internal Revenue Service）退休之后，将5000美元投资于股票市场。她于1995年去世，101岁高龄，而她的5000美元投资已经增长为一笔高达2200万美元的财富。 安妮·塞贝尔的经纪人说，她关注的是拥有极好特许经营业务的主要成长…

为了满足这一重要的目标，REFS是在未来12个月的基础上，提供诸如股利收益率、市盈率、收益增长率以及市盈率相对盈利增长比率这类指标的统计数据。为了理解其中的含义，想象一下一家名为ABC，财年结束于12月的公司。很显然，在1996年1月1日，最能描述ABC公司未来1年前景的预测，是截至1996年12月31日的年度预测。同样，在1997年1月1日，最佳的预测是截…

当然，基于未来业绩的估计来比较各公司的业绩，高度依赖于经纪人的预测。或许过去几年的业绩已经成为历史，但至少它们是真实的，然而预测是在现有信息下的最佳猜测。美国电影巨头萨姆·高德温（Sam Goldwyn）很好地阐述了这一点：“预测是危险的，而那些有关未来的预测尤其危险。” 我们可以通过一些基本的预防措施，来减少在预测上犯错的风险。首先，核实公司的年度报告及期…

因为我们创立REFS服务的时间已经足够长，所以可以看到，作为一种投资方法，低市盈率相对盈利增长比率在实践中是如何发挥作用的。表3-5给出的是8个时期的市场结果，每个时间段的长度均为6个月，其截止日期分别从1995年9月30日到1996年4月30日。 正如你所看到的，在每一段长达6个月的时期内，市盈率相对盈利增长比率值低于0.6的股票都大幅战胜了市场。与整个市…

有关经纪人综合预测的精确细节，都会刊登在诸如《估计目录》（The Estimate Directory）一类的月刊上。现在REFS每月也会给出这些细节，以作为描述一家公司整体财务状况的必要组成部分。 表3-4是从一个典型的REFS公司卷条目中摘录的表格，给出了1996年6月麦德华公司（Medeva）的相关信息： 在研究经纪人综合预测的细节信息时，有几点值得特…

对过去的投资进行总结或许是一种冒险行为，但我可以很有把握地告诉你，具有良好现金流的股票一贯引人注目。反之，无法将自身盈利变为现金的公司值得怀疑。 购买拥有健康的现金结余和现金流远超过每股收益，表现良好的一只成长股，比其他任何一项投资都更让人放心。与收益相比，现金流更难伪造，也正是因为这一点，充裕的现金流可以避免公司伪造账目，而这正是许多看起来具有吸引力的成长…

在运用市盈率相对盈利增长比率筛选法，大幅缩小了股票选择的潜在空间，并且利用现金流让内心宁静之后，我们现在可以转向选择过程的最后阶段，以发现真正善于翱翔的公司。我的第三个筛选标准，是在上一年和上一个月，某一股票价格相对于市场的强弱。有一个非常有诱惑力的想法就是，人们认为最近表现弱于市场的股票会具有最大的增长潜力。然而在实践中，表现最好的股票常常是那些已经战胜市…